招商瑞利灵活配置混合型证券投资基
金（LOF）2025 年第 2 季度报告
基金管理人：招商基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
送出日期：2025 年 7 月 18 日
招商瑞利灵活配置混合型证券投资基金（LOF）2025 年第 2 季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大
遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于 2025 年 7 月 17 日复核
了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、
误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一
定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细
阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自 2025 年 4 月 1 日起至 6 月 30 日止。
§2 基金产品概况
基金简称 招商瑞利灵活配置混合（LOF）
场内简称 招商瑞利 LOF
基金主代码 161729
交易代码 161729
基金运作方式 契约型开放式
基金合同生效日 2019 年 7 月 18 日
报告期末基金份额总额 553,763,743.96 份
本基金通过将基金资产在不同投资资产类别之间灵活配置，
投资目标
在控制下行风险的前提下为投资人获取稳健回报。
本基金的资产配置将根据宏观经济形势、货币政策运行情况、
资本市场的环境，在股票资产和其他类资产间进行相对灵活
的配置。具体而言，我们将根据股票市场估值水平和上市公
司盈利能力变化趋势来决定股票资产的配置比例。
（2）港股投资策略。
投资策略 3、债券投资策略
本基金采用的债券投资策略包括：久期策略、收益率曲线策
略、个券选择策略和信用策略等，对于可转换债券等特殊品
种，将根据其特点采取相应的投资策略。
在控制风险的前提下，本基金对资产支持证券从五个方面综
合定价，选择低估的品种进行投资。五个方面包括信用因素、
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流动性因素、利率因素、税收因素和提前还款因素。
本基金的权证投资以权证的市场价值分析为基础，配以权证
定价模型寻求其合理估值水平，以主动式的科学投资管理为
手段，充分考虑权证资产的收益性、流动性及风险性特征，
通过资产配置、品种与类属选择，追求稳定的当期收益。
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为
目的，主要选择流动性好、交易活跃的股指期货合约。通过
对股指期货的投资，实现管理市场风险和改善投资组合风险
收益特性的目的。
本基金参与国债期货投资是为了有效控制债券市场的系统性
风险，本基金将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，
适度运用国债期货提高投资组合运作效率。在国债期货投资
过程中，基金管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析
与判断，并充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险特征，
通过资产配置，谨慎进行投资，以调整债券组合的久期，降
低投资组合的整体风险。
在控制风险的前提下，本基金将根据本基金的投资目标和股
票投资策略，基于对基础
证券投资价值的深入研究判断，进行存托凭证的投资。
沪深 300 指数收益率*60%+恒生指数收益率（使用估值汇率
业绩比较基准
折算）*10%+中证全债指数收益率*30%
本基金是混合型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基
金和债券型基金。
本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因
投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的
特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实
风险收益特征 行 T+0 回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能
表现出比 A 股更为剧烈的股价波动） 、汇率风险（汇率波动
可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连
贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通
不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性
风险）等。
基金管理人 招商基金管理有限公司
基金托管人 中国建设银行股份有限公司
招商瑞利灵活配置混合 招商瑞利灵活配置混合
下属分级基金的基金简称
（LOF）A （LOF）C
下属分级基金的场内简称 招商瑞利 LOF —
下属分级基金的交易代码 161729 018007
报告期末下属分级基金的份
额总额
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注：本基金从 2023 年 2 月 24 日起新增 C 类份额，C 类份额自 2023 年 2 月 27 日起存续。
§3 主要财务指标和基金净值表现
单位：人民币元
报告期（2025 年 4 月 1 日－2025 年 6 月 30 日）
主要财务指标 招商瑞利灵活配置混合 招商瑞利灵活配置混合
（LOF）A （LOF）C
润
注：1、上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益
水平要低于所列数字；
益)扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值
变动收益；
招商瑞利灵活配置混合（LOF）A
份额净值增 业绩比较基
份额净值增 业绩比较基
阶段 长率标准差 准收益率标 ①-③ ②-④
长率① 准收益率③
② 准差④
过去三个月 0.51% 1.76% 1.78% 0.83% -1.27% 0.93%
过去六个月 10.88% 1.64% 2.30% 0.75% 8.58% 0.89%
过去一年 22.24% 1.91% 13.94% 0.93% 8.30% 0.98%
过去三年 3.78% 1.63% 0.07% 0.77% 3.71% 0.86%
过去五年 47.96% 1.60% 6.43% 0.81% 41.53% 0.79%
自基金合同
生效起至今
招商瑞利灵活配置混合（LOF）C
份额净值增 份额净值增 业绩比较基 业绩比较基
阶段 ①-③ ②-④
长率① 长率标准差 准收益率③ 准收益率标
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② 准差④
过去三个月 0.35% 1.76% 1.78% 0.83% -1.43% 0.93%
过去六个月 10.54% 1.64% 2.30% 0.75% 8.24% 0.89%
过去一年 21.96% 1.92% 13.94% 0.93% 8.02% 0.99%
自基金合同
-16.51% 1.69% 5.94% 0.76% -22.45% 0.93%
生效起至今
益率变动的比较
注：本基金从 2023 年 2 月 24 日起新增 C 类份额，C 类份额自 2023 年 2 月 27 日起存续。
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§4 管理人报告
任本基金的基金经理 证券
姓名 职务 期限 从业 说明
任职日期 离任日期 年限
男，硕士。2009 年 10 月至 2011 年 5 月
在德勤华永会计师事务所有限公司工
作；2011 年 5 月至 2013 年 2 月在上海申
银万国证券研究所有限公司工作，任助
理分析师；2013 年 3 月至 2015 年 4 月在
汇丰晋信基金管理有限公司工作，任高
级研究员；2015 年 5 月至 2018 年 1 月在
上海道仁资产管理有限公司工作，任投
本基金
陆文凯 基金经 - 14
月 20 日 信瑞丰基金管理有限公司工作，任权益
理
投资部基金经理；2022 年 3 月加入招商
基金管理有限公司，现任投资管理四部
资深专业副总监兼招商瑞利灵活配置混
合型证券投资基金（LOF）、招商产业升
级 1 年持有期混合型证券投资基金、招
商远见回报 3 年定期开放混合型证券投
资基金、招商产业精选股票型证券投资
基金基金经理。
注：1、本基金首任基金经理的任职日期为本基金合同生效日，后任基金经理的任职日期以
及历任基金经理的离任日期为公司相关会议作出决定的公告（生效）日期；
人员及从业人员监督管理办法》中关于证券从业人员范围的相关规定。
基金管理人声明：在本报告期内，本基金管理人严格遵守《中华人民共和国证券投资基
金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》等有关法律法规及其各项实施准则的规定以
及本基金的基金合同等基金法律文件的约定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用
基金资产，在严格控制风险的前提下，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金运
作整体合法合规，无损害基金持有人利益的行为。基金的投资范围以及投资运作符合有关
法律法规及基金合同的规定。
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基金管理人已建立较完善的研究方法和投资决策流程，确保各投资组合享有公平的投
资决策机会。基金管理人建立了所有组合适用的投资对象备选库，制定明确的备选库建立、
维护程序。基金管理人拥有健全的投资授权制度，明确投资决策委员会、投资组合经理等
各投资决策主体的职责和权限划分，投资组合经理在授权范围内可以自主决策，超过投资
权限的操作需要经过严格的审批程序。基金管理人的相关研究成果向内部所有投资组合开
放，在投资研究层面不存在各投资组合间不公平的问题。
基金管理人严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交
易和利益输送的同日反向交易。确因投资组合的投资策略或流动性等需要而发生的同日反
向交易，基金管理人要求相关投资组合经理提供决策依据，并留存记录备查，完全按照有
关指数的构成比例进行投资的组合等除外。
本报告期内，本基金各项交易均严格按照相关法律法规、基金合同的有关要求执行，
公司所有投资组合参与的交易所公开竞价同日反向交易成交较少的单边交易量超过该证券
当日成交量的 5%的交易共有 5 次，为旗下指数及量化组合因投资策略需要而发生反向交易。
报告期内未发现有可能导致不公平交易和利益输送的重大异常交易行为。
报告期内，市场在季初由于地缘贸易冲突造成快速下跌，后续在内需包括消费、投资
等政策推动下逐步企稳，虽然地缘、贸易冲突在二季度持续反复，但市场整体体现出较为
不错的韧性，市场整体在二季度实现上涨；结构层面，军工、科技、银行等方向表现较为
不错，而内需相关的消费、地产方向则表现相对较弱。
本组合在报告期内基本延续了一季度以来的配置策略，在市场波动中进行小幅调整，
对报告期内实现一定涨幅的军工股进行获利了结。在市场整体对于经济政策落地与复苏力
度信心略有不足时，增加了部分消费与资源龙头的配置。这类资产在自身行业下行磨底过
程中呈现出较强的龙头竞争力，部分公司还同时具备较好现金流和较强分红能力与意愿，
在当前价格下风险不大。展望后市，我们认为海外宏观、政治不确定性的持续放大仍然是
加大市场波动的主要因素，我们会持续进行跟踪并依据市场的定价情况积极进行组合调整，
尽可能降低组合面临的风险与波动。
报告期内，本基金 A 类份额净值增长率为 0.51%，同期业绩基准增长率为 1.78%，C 类
份额净值增长率为 0.35%，同期业绩基准增长率为 1.78%。
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报告期内，本基金未发生连续二十个工作日出现基金份额持有人数量不满二百人或者
基金资产净值低于五千万元的情形。
§5 投资组合报告
金额单位：人民币元
序号 项目 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
其中：股票 989,510,859.37 80.41
其中：债券 60,492,719.83 4.92
资产支持证券 - -
其中：买断式回购的买入返售
- -
金融资产
注：上表权益投资中通过港股通交易机制投资的港股金额人民币 416,938,820.66 元，占基
金净值比例 35.19%。
金额单位：人民币元
占基金资产净值比例
代码 行业类别 公允价值（元）
（％）
A 农、林、牧、渔业 - -
B 采矿业 - -
C 制造业 397,851,631.78 33.58
D 电力、热力、燃气及水生产和供应业 2,642,913.90 0.22
E 建筑业 - -
F 批发和零售业 36,050,244.00 3.04
G 交通运输、仓储和邮政业 24,930,000.00 2.10
H 住宿和餐饮业 - -
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I 信息传输、软件和信息技术服务业 68,614,133.43 5.79
J 金融业 24,934,712.40 2.10
K 房地产业 - -
L 租赁和商务服务业 17,520,000.00 1.48
M 科学研究和技术服务业 28,403.20 0.00
N 水利、环境和公共设施管理业 - -
O 居民服务、修理和其他服务业 - -
P 教育 - -
Q 卫生和社会工作 - -
R 文化、体育和娱乐业 - -
S 综合 - -
合计 572,572,038.71 48.33
金额单位：人民币元
行业类别 公允价值（人民币元） 占基金资产净值比例（%）
通信服务 - -
非日常生活消费品 67,940,275.00 5.73
日常消费品 117,570,144.32 9.92
能源 - -
金融 25,826,424.00 2.18
医疗保健 - -
工业 40,045,548.40 3.38
信息技术 50,689,828.80 4.28
原材料 21,315,919.30 1.80
房地产 93,550,680.84 7.90
公用事业 - -
合计 416,938,820.66 35.19
注：以上分类采用彭博提供的国际通用行业分类标准。
金额单位：人民币元
占基金资产净值
序号 股票代码 股票名称 数量（股） 公允价值（元）
比例（％）
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金额单位：人民币元
序号 债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例（％）
其中：政策性金融债 - -
金额单位：人民币元
占基金资
序号 债券代码 债券名称 数量（张） 公允价值（元） 产净值比
例（％）
投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
细
本基金本报告期末未持有贵金属。
本基金本报告期末未持有权证。
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本基金本报告期末未持有股指期货合约。
本基金投资股指期货将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，主要选择流动性好、
交易活跃的股指期货合约。通过对股指期货的投资，实现管理市场风险和改善投资组合风
险收益特性的目的。
本基金参与国债期货投资是为了有效控制债券市场的系统性风险，本基金将根据风险
管理原则，以套期保值为主要目的，适度运用国债期货提高投资组合运作效率。在国债期
货投资过程中，基金管理人通过对宏观经济和利率市场走势的分析与判断，并充分考虑国
债期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置，谨慎进行投资，以调整债券组合的
久期，降低投资组合的整体风险。
本基金本报告期末未持有国债期货合约。
本报告期内，本基金投资国债期货符合既定的投资政策和投资目的。
报告期内基金投资的前十名证券除江淮汽车（证券代码 600418）、新点软件（证券代
码 688232）外其他证券的发行主体未有被监管部门立案调查，不存在报告编制日前一年内
受到公开谴责、处罚的情形。
根据 2024 年 10 月 1 日发布的相关公告，该证券发行人因财务会计报告违规、未依法履
行职责，被上海证券交易所给予警示。
根据 2024 年 8 月 16 日发布的相关公告，该证券发行人因未按期申报税款被国家税务总
局上海市奉贤区税务局第一税务所责令改正。
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根据 2024 年 9 月 19 日发布的相关公告，该证券发行人因未按期申报税款被国家税务总
局上海市奉贤区税务局第一税务所责令改正。
根据 2024 年 10 月 25 日发布的相关公告，该证券发行人因未按期申报税款被国家税务
总局上海市奉贤区税务局第一税务所责令改正。
根据 2024 年 11 月 18 日发布的相关公告，该证券发行人因未按期申报税款被国家税务
总局上海市奉贤区税务局第一税务所责令改正。
对上述证券的投资决策程序的说明：本基金投资上述证券的投资决策程序符合相关法
律法规和公司制度的要求。
本基金投资的前十名股票没有超出基金合同规定的备选股票库，本基金管理人从制度
和流程上要求股票必须先入库再买入。
金额单位：人民币元
序号 名称 金额（元）
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
本基金本报告期末投资前十名股票中不存在流通受限情况。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
招商瑞利灵活配置混合 招商瑞利灵活配置混合
项目
（LOF）A （LOF）C
报告期期初基金份额总额 459,373,616.96 116,786,205.08
报告期期间基金总申购份额 7,867,581.21 3,328,449.73
减：报告期期间基金总赎回 29,258,477.17 4,333,631.85
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份额
报告期期间基金拆分变动份
- -
额（份额减少以"-"填列）
报告期期末基金份额总额 437,982,721.00 115,781,022.96
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
单位：份
项目 份额
报告期期初管理人持有的本基金份额 4,527,138.92
报告期期间买入/申购总份额 -
报告期期间卖出/赎回总份额 -
报告期期末管理人持有的本基金份额 4,527,138.92
报告期期末持有的本基金份额占基金总份额比例（%） 0.82
本报告期内基金管理人无运用固有资金投资本基金的交易明细。
§8 影响投资者决策的其他重要信息
根据 2022 年 7 月 13 日发布的《关于招商 3 年封闭运作瑞利灵活配置混合型证券投资基
金封闭期届满变更基金名称并修订基金合同的公告》，本基金于 2022 年 7 月 18 日由“招商
投资基金（LOF）”。
文件；
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招商基金管理有限公司
地址：深圳市福田区深南大道 7088 号
上述文件可在招商基金管理有限公司互联网站上查阅，或者在营业时间内到招商基金
管理有限公司查阅。
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人招商基金管理有限公司。
客户服务中心电话：400-887-9555
网址：http://www.cmfchina.com
招商基金管理有限公司
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